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中行原油宝涉嫌非法期货交易导致投资者巨亏引发争议

时间:2020-04-25 08:06:48    点击: 次    来源:网络    作者:佚名 - 小 + 大

北京时间4月21日凌晨WTI原油期货5月合约价格急剧下挫,下跌至史无前例的最低-40美元/桶附近。当日公布的结算价为-37.63美元/桶,出现了WTI原油期货合约上市以来第一个负值结算价。



有投资者算了一笔账,4月21日,从CME查询到最后交易日当天有77076手5月合约是按照的原油期货结算价交易(Trade at Settlement,以下简称TAS)指令执行的,TAS指令允许交易者在规定交易时段内按照期货合约当日结算价或当日结算价增减若干个最小变动价位申报买卖期货合约。假如按照TAS指令成交的买方投资者在5月合约以4月13—17日的平均价格20.25美元/桶作为开仓均价进行估算,4月21日当日结算价为-37.63美元/桶,意味着该批投资者持有一手5月合约亏损金额为57.88美元/桶,按照TAS指令成交的77076手原油多头将亏损77076*57.88美元/桶*1000=44.6亿美元,按照21日离岸人民币7.1元的报价核算,多头客户亏损金额折合人民币为316.66亿元。


那么,最终以TAS指令成交的77076手多单由谁持有?市场众说纷纭,但矛头均剑指中国银行原油宝!


4月22日晚间,抄底中行原油宝巨亏发酵了一整天后,中国银行终于发布了原油宝业务的情况说明,主要有五点内容。



针对客户关心的中国银行原油宝业务有关情况,现说明如下:


一、关于原油宝产品


中行于2018年1月开办“原油宝”产品,为境内个人客户提供挂钩境外原油期货的交易服务,客户自主进行交易决策。其中,美国原油品种挂钩CME的WTI原油期货首行合约。个人客户办理“原油宝”需提交100%保证金,不允许杠杆交易。


二、关于原油宝产品到期处理


原油宝产品挂钩境外原油期货,类似期货交易的操作,按照协议约定,合约到期时会在合约到期处理日,依照客户事先指定的方式,进行移仓或到期轧差处理。其中,移仓是指平仓客户持有的全部当期合约,同时开仓下期合约;轧差是指仅平仓客户持有的全部当期合约。


三、关于结算价


按照协议约定,在进行上述第2条所提“移仓和轧差”操作时,合约结算价由中行公布,参考期货交易所公布的相应期货合约当日结算价。期货交易所按照北京时间凌晨2点28分至2点30分的均价计算当日结算价。


四、关于WTI原油期货5月合约处理


根据协议约定并提前公告,4月20日为原油宝美国原油5月合约当月的最后交易日,交易截止时间为北京时间22点。北京时间4月21日凌晨WTI原油期货5月合约价格急剧下挫,下跌至史无前例的最低-40美元附近。当日公布的结算价为-37.63美元,出现了芝加哥商品交易所集团WTI原油期货合约上市以来第一个负值结算价。


为排除当日结算价为负值是由于交易所系统故障等非正常原因造成错价的情况,中行积极与芝加哥商品交易所及市场参与者联系求证,因此暂停挂钩美油合约的原油宝产品交易一天,未影响客户权益。


目前,主要参与者仍将根据交易所规则参考该结算价进行结算。我们已依据事先约定完成5月合约的到期处理。


五、关于强制平仓


对于原油宝产品,市场价格不为负值时,多头头寸不会触发强制平仓。对于已确定进入移仓或到期轧差处理的,将按结算价为客户完成到期处理,不再盯市、强平。


特此说明


中国银行股份有限公司二〇二〇年四月二十二日


该说明回应称,按照协议约定,合约到期时会在合约到期处理日,依照客户事先指定的方式,进行移仓或到期轧差处理。在进行上述“移仓和轧差”操作时,合约结算价由中行公布,参考期货交易所公布的相应期货合约当日结算价。期货交易所按照北京时间凌晨2点28分至2点30分的均价计算当日结算价。


对于原油宝产品,市场价格不为负值时,多头头寸不会触发强制平仓。对于已确定进入移仓或到期轧差处理的,将按结算价为客户完成到期处理,不再盯市、强平。


中国银行连续发布公告


在4月22日下午,中国银行官方陆续发布了《关于我行原油宝业务近期结算和交易安排的公告》和《关于原油宝4月22日合约结算价格的公告》,上述公告的观点主要有两条,一是原油宝WTI原油期货5月合约CME官方结算价-37.63美元/桶为有效价格,中国银行将据此对持仓客户进行结算或移仓,其中美元账户结算价格为-37.63美元/桶,人民币账户结算价价格为-266.12元/桶;二是4月22日起暂停客户原油宝新开仓交易。



“从中国银行昨日公告来看,至少说明该行有客户持仓原油宝,但是否是市场传言的数万手持仓,还需要官方声明。”期货日报全球衍生品大赛金牌导师谭伟鸿说道。但对于购买中国银行原油宝的投资者来说,昨日中国银行的结算声明,将意味着部分投资者将面临投资损失。


缺乏监管,银行此类业务恐涉嫌“非法期货”交易


昨日,期货日报记者登陆中国银行手机APP,首页温馨提示中国银行原油宝已经更名为“大宗商品”。


在开通“大宗商品”(即以前的原油宝)业务权限时,需要进行风险测评和签署《中国银行股份有限公司金融市场个人产品协议》。(如下图)


中国银行“大宗商品”业务是这样介绍的:大宗商品,即个人账户商品业务,指中国银行面向个人客户发行的挂钩境内外大宗商品期货合约的权益资产,按照报价参考对象不同,包括美国原油……等等。中国银行作为做市商提供报价并进行风险管理。


“从中国银行对‘大宗商品’(原油宝)业务的说明来看,投资者交易‘大宗商品’严格意义上可以认定为非法期货交易。”某资深期货法律人士告诉记者。


该人士认为,中国银行“大宗商品”(原油宝)业务挂钩的是CME上市交易的期货合约,投资者买入中国银行‘“大宗商品”(原油宝),中国银行在CME购入相应的期货合约。虽然投资者是不带杠杆的保证金交易形式,但事实上买入的则是CME期货合约,同时中国银行宣称作为做市商提供报价并进行风险管理。那么,中国银行是哪个市场的做市商?是它自己组织的“大宗商品”(原油宝)业务的做市商还是CME的做市商?(笔者未查到中行为CME原油市场做市商)


“但从中国银行宣称作为做市商的角度来看,该行‘大宗商品’(原油宝)业务即涉嫌非法期货交易。”该人士认为。如果中行是它自己组织的“大宗商品”(原油宝)业务的做市商,那么它显然是通过“大宗商品”(原油宝)业务把CME原油期货合约进行拆解后卖给大量的个人客户,严格意义上来说,中行已经涉嫌组织非法期货交易平台。


实际上,除了中行之外,工行、建行等大行均提供类似的大宗商品业务供个人客户买卖。


“目前来看,因银行不属于中国证监会管辖,所以银行系统提供的非法期货交易业务还没有对标的法律法规进行监管,属于监管空白。”上述法律人士说道。



业界人士呼吁尽快出台中国版的《多德-弗兰克法案》


对于购买中国银行“大宗商品”(原油宝)的投资者来说,如何处理穿仓造成的亏损成为摆在面前的突出难题。


“从中国银行22日的结算声明来看,预计购买中国银行“大宗商品”(原油宝)的投资者的亏损幅度会进一步加大。”一直参与CME市场交易的资深投资者赵九军告记者。投资者甚至有可能面临穿仓的风险,所以下一步投资者教育和保护工作还需要加强,尤其是针对银行系统的“大宗商品”(原油宝)业务更需尽早监管和立法。


对此,部分业界人士呼吁尽快出台中国版的《多德-弗兰克法案》。


据了解,《多德-弗兰克法案》全称为《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》,是美国推出的一项最全面的金融监管改革法案。核心观点方面,一是扩大监管机构权力,破解金融机构“大而不能倒”的困局,允许分拆陷入困境的所谓“大到不能倒”(Too big to fall)的金融机构和禁止使用纳税人资金救市;二是设立新的消费者金融保护局,赋予其超越监管机构的权力,全面保护消费者合法权益;三是采纳所谓的“沃克尔规则”,即限制大金融机构的投机性交易,尤其是加强对金融衍生品的监管,以防范金融风险。


“从当前暴露的中国银行‘大宗商品’(原油宝)业务来看,美国版《多德-弗兰克法案》对于我国大型金融机构投机性交易监管具有积极的借鉴意义。”上述法律界人士称。


一方面,大量个人投资者购买中国银行‘大宗商品’(原油宝)产品,按照CME-37.63美元/桶进行结算,将面临巨额的投资损失,针对双方关于“移仓和轧差”的定义、执行时间等等难题亟待化解,而目前国内还没有相应的保护投资者的合法权益的法规;另一方面,中行在业务平台上以做市商的身份进行报价和风险管理,但实施的却是CME原油的投机性交易,针对银行系统的类似平台国内还缺乏监管政策和相应机构。


“所以,建议国内监管层参考《多德-弗兰克法案》,打造中国版的保护投资者法案,一是设立新的投资者保护机构,并赋予其超越监管机构的权力,全面保护国内投资者合法权益;二是对类似中行的大型金融机构的投机性交易进行全面监管,防范化解银行体系的金融潜在风险。”上述人士认为。


中国银行几大争议


1、中行移仓太晚


多位原油宝投资者,认为中行产品设计存在缺陷,没有及时帮助投资者移仓、没有及时平仓止损、风险提示不足、细节和时间节点没对应等,应对他们蒙受的巨大损失负责。


据凯丰投资提供的一张WTI合约机构移仓时间图表示,在4月21日最后交易日前,美国最大原油基金USO在4月8日-4月14日办理移仓,中国工商银行、中国建设银行在4月14日办理记账式原油WTI05合约移仓,都比中行移仓早。


2、原油宝产品设计存在问题


据凤凰财经报道,“按照协议条款,中行的操作没有问题,但是他们自己确实没有及时反应,而且产品设计本身确实有问题。”多位业内人士表示。


一位机构投资人士指出,从本质上来说,这么多金融产品,挂钩在一个只能实盘交割,而且交割条件如此严格的合约上,本来就是设计缺陷。


“这次的事情在交易协议上可能很难判,较于个人投资者,该协议更倾向中行的立场。但以中行持有头寸的体量,考虑近期市场行情,中行反应确实过慢了。上礼拜CME交易所改变规则时中行就应有所警觉,而等到中行开始移仓/平仓操作时,已难在市场找寻合适对手方和合适的价格,只能血亏出货。“天首金融研究院研究员陈成称。


一位参与设计过类似期货产品的某国有行投资经理表示,这次投资原油宝的投资者“翻车”,既暴露了相关产品设计的缺陷,也警示业界,期货产品投资和期货产品设计需在几方面进行改进。


“参与境外期货交割的产品,银行投资经理必须要紧盯国际市场交易规则的变化,当国外交易对手都选择移仓时,中行也该充分意识到风险水平。”他认为。


3、保证金制度成摆设。


原油宝交易界面明确写明是“保证金充足率低于20%时,系统将按照单笔亏损比率从大到小顺序的原则对未平仓合约产品进行逐笔强制平仓。


中行原油宝协议中规定跌20%保证金时强制平仓,为何在跌至20%时,中行没有进行强制平仓操作,这是否属于中行方面的操作失误?


新京报援引中行客服回应称,原油宝若为合约最后交易日,则交易时间为8:00-22:00,超过22:00银行则不会进行强平操作,而保证金是在昨晚十点后跌至20%以下的。


记者查询中行原油宝产品简介发现,其中“服务渠道与时间”一项确实说明了“若为合约最后交易日,则交易时间为当日8:00至22:00”。也就是说从条款上来看,中行确实不存在操作失误的问题。


专家对纸原油的投资建议:不要投资


那么对于纸原油这一品种的投资有何建议,据E公司报道,中国石油大学教授高鑫伟直言不讳地说:“我的建议就是不要投资。首先移仓费很贵,换月出现升水就要损失手数,再加上手续费和银行本身就不太划算的交易价格,基本上赚不了太多钱。”


此外,银行作为中间商,买入和卖出的市场价格对于投资者来说并不划算。买入时的价格会高于市价,卖出的价格也会低于市价,影响投资者利润。不少投资者感叹,在银行做期货业务还不如直接开外盘期货账户。


高鑫伟告诉记者,散户并不适合在原油市场上进行交易,很容易被机构主力资金闷杀。从纸原油的性质来看,交易者多为散户,且并不懂相关金融知识。多位在接受e公司记者采访的“原油宝”投资者都表示:“当时买这个也不懂,咨询银行经理也没有解释清楚,只说本金不会变少,结果现在本金不仅没了,还欠银行这么多钱。”


甚至有投资者认为这和投资股票类似,根本不清楚到期换月的相关规则,甚至打算长期持有。某论坛用户在油价大跌时发贴询问在哪里可以投资原油,打算长期持有作为自己的养老金。


为此,不少分析人士均表示,很多投资者并不清楚期货的游戏规则,这种情况下进入市场就是被割的韭菜。


文章来源:券商中国,期货日报,和讯网

原文链接:https://www.xianjichina.com/special/detail_445362.html
来源:贤集网
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